原标题：霍华德·马克斯对话中证金融董事长聂庆平：美股当前的反弹是暂时性的，A股蓝筹股估值过低是独立行情基础所在
我认为可能将面临一个较长的经济衰退期，大概持续三个季度。
我目前不认为会出现大萧条，而是出现严重的经济衰退。如果我们能控制住疫情，那么经济会逐渐复苏。
历史规律指向当前的反弹是暂时性的，市场可能还会再次下探。
—— 霍华德·马克斯
疫情危机实际上只是一个触发因素，是一个导火索。美国经济和美国金融市场，一直在等待着一个调整的机会。只不过这一次疫情的爆发造成了整个严重的衰退。
美国股市四次熔断，这只是金融市场的反应， 核心是经济基本面的问题 。
中国这一次A股走出了独立行情，因为其本身的估值比较低，所以疫情过后，对市场的影响，也不用太过于担心，因为A股市场蓝筹股估值过低是独立行情的基础所在。
—— 聂庆平
4月10日，全球财富管理论坛（GAMF）举办2020年第三次专题研讨会（视频会议），主题为“疫情冲击下的全球危机：演变、影响与应对”。 橡树资本创始人霍华德·马克斯 在会上与 中国证券金融公司董事长聂庆平 举行了一场精彩的高峰对话，就当前疫情就全球经济和资本市场的影响、美国是否会进入零利率或负利率时代、美国股市是否存在潜在危机、美国的高收益债等问题进行了深入回答。
霍华德·马克斯：本次危机与历次都不同
美国不会实行负利率
疫情将导致经济深度衰退
但不会出现萧条
在目前这种特殊情况下，我们理解这次危机的能力实际上是有限的。 通常情况下，我们认为未来和过去高度相似，进而可以通过很多方法、通过回顾过去来预见未来。但是这次的复杂之处在于有多个因素同时出现，这在此前从未发生过。所以，从某种意义上讲，我们的理解是有限的。
这次的全球流行病大爆发，是自1918年西班牙大流感以来，过去一百多年最为严峻的一次流行病危机，我们也因此面临自1930年代大萧条以来最为严重的经济放缓。与此同时，石油消费骤减导致了前所未有的石油价格战。
在过去5年里，油价从110美元跌到了19美元一桶。此外，美联储和美国政府采取了高达几万亿美元的应对措施， 这也是史无前例的。这些都表明，很少有所谓能真正“预见未来”之事。
现在大多数人认为病毒的曲线会趋于平缓，在大部分地区一个月左右曲线就会变平，如中国的疫情形势越来越好，欧洲的曲线也在平滑，美国目前还没有变平，也可能有些国家或地区会出现反弹，如新加坡和香港的情形。但是，大多数人认为新冠病毒将被控制住并最终消退，疫苗会在一年左右出现。
真正的问题是，经济会形成一个V型反弹，还是呈现更慢的复苏？我更倾向于可能会有一系列的经济衰退，且持续时间较长，而不是一个强有力的V型反弹。三周前，高盛预测2021年的GDP将高于2019年，今天瑞士信贷的预测与之相反，认为2021年GDP将会低于2019年。 我认为，经济应该不是一个V型反弹，而是更为缓慢的复苏。
这次疫情对全球经济的破坏是非常严重的。在美国，四周前的失业救济申请人数是28.2万，三周前达到330万，两周前则达到690万，本周是660万。也就是说，在近三周之内，美国累计申请失业金人数超过1700万。 在此之前，历史记录是一周69.5万。
平均来看，这是此前失业申请人数最高记录的将近10倍。 以往从未见过经济遭受如此严重的创伤，二季度的GDP将会下降20%至30%甚至更多。
因此， 我认为经济恢复将会比较缓慢，尤其是人们返回工作岗位的过程会很缓慢且具有挑战，直到研制出疫苗，直到实施了强有力措施，可能局面才能够真正扭转。我认为，目前的措施还不够有力。综上所述，我认为可能将面临一个较长的经济衰退期，大概持续三个季度。
如果退回到几周前，3月18日左右，大家当时谈论的是全球的萧条，就如同1929年大萧条的情形。3月24日，美国政府和美联储出台了前所未有的应对措施，非常具有创新性，且力度巨大，因为可以是无限量的。
重要的是，美联储的举措确实能够让金融市场获益，其对金融市场的作用大于对实体经济的作用。 但无论如何，我目前不认为会出现大萧条，而是出现严重的经济衰退。如果我们能控制住疫情，那么经济会逐渐复苏。
与历次金融危机不同
本次危机“导火索”来自金融系统外部
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